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每个房地产项目的融资和开发，都是一个多方参与的过程。就贷款人而言，又分为多个不同的种类。今天，小学生作文网www.zzxu.cn 小编是为大家分享商业地产贷款范文，欢迎参考!商业地产贷款
商业地产贷款人有哪些?
1. 银行 – 包括花旗银行，Key Bank和美国银行，也包括地方性银行。 银行专注于提供建设公债和短期贷款(不足5年)服务。 银行的规模大小不同，其所能提供的最大贷款额度及敞口额度也不同。 同时，银行拥有最为灵活的提前偿付政策。
2.人寿保险公司 - 几乎所有的保险公司都会作为贷款人投资房地产(例如：约翰·汉考克，全国保险公司，Genworth和State Farm)。 他们的投资通常比较保守，基本为10年期的长期贷款，但规模较大的保险公司对此会较为灵活。 此外，如果借款人提前偿付，则需要向其支付维持收益费用，从而保证贷款人的正常收益。
3.渠道机构 - 多数华尔街银行都有渠道业务(例如：高盛，Artesia和德意志银行)。 这类贷款人在贷款金额和利率方面是非常强势的，提前偿付通常也是不被允许的。 一般为十年期。 同时，这类贷款人是非常不灵活的，因为所有渠道贷款都被打包成商业抵押贷款证券化进行销售。 也因此，该类贷款人被称为CMBS贷款人。针对零售房产和写字楼，他们提供高达总价值70-75%的贷款金额。十年期的利率为4.50%至5.00%。对于酒店，他们也提供高达总价值60-65%的贷款金额。十年期的利率在4.75%至5.25%。摊销期间为25-30年。
4.Reits(房地产信托投资基金) – 提供贷款，夹层贷款，建筑贷款和联营服务。 Reits一般都会投资规模较大且贷款金额庞大的项目，或者是与经验丰富的借款人合作。
5. 信用合作社 – 极为灵活。 通常用于那些在渠道/保险公司处无法获得贷款的项目。 适用于较小规模的交易。
6. 养老基金 - 类似于房地产投资信托基金，养老基金倾向于与经验丰富的借款人合作，且这些借款人需要大额贷款或联营伙伴。
7. 私人/硬通货币贷款人 - 快速贷款，会针对短期贷款(通常为6个月至3年)收取较高利息 。 他们提供任何贷款金额和任何财产类型。 是非常昂贵的贷款人，但如果急需周转则会是较好的选择。
8.政府机构 - 包括房利美和房地美。他们通常为多户房屋(multi-family)提供最优的贷款条件，最高贷款金额可达到总价值的75-85% 。 利率通常介于3.50%到4.50%之间，这主要取决于贷款期限的不同(为短期贷款提供较低利率)。 在某些情况下，在约20%的贷款期限内，利息只按利息计价，不计本金，在20%的贷款期限之后才会开始30年的摊销。
商业地产贷款
商业房地产抵押贷款支持证券
一文搞懂商业房地产抵押贷款支持证券(CMBS)的典型交易结构
一、CMBS的基本概念
商业房地产抵押贷款支持证券(Commercial MortgaGE-BAcked Securities)：以商业地产为抵押，以相关商业房地产未来收入(如租金、物业费、商业管理费等)为主要偿债本息来源的资产支持证券产品。
与其他融资方式相比，CMBS的优势在于发行价格低、流动性强、对母公司无追索权、释放商业地产价值的同时保持资产控制权和未来增长潜力、以及资产负债表表外融资等。
根据我们的经验，通常情况下CMBS的抵押率高于银行经营性物业贷的抵押率，可以帮助房地产商获得更多的融资;另外，若采取公募形式发行，则CMBS与银行经营性物业贷相比或存在一定的利差空间。
二、CMBS与REITS的区别
三、国内已发行的部分CMBS产品
四、 CMBS的典型交易结构
与国内主要的融资租赁类、企业应收账款类资产证券化(以下简称“一般ABS”)相比，CMBS由于涉及到底层物业资产、贷款的发放、物业未来收益(租金等)的监管、资产的管理，开放退出与回购、物业的出售和置换等特殊安排，交易结构明显更为复杂。
证券交易所发行的CMBS产品多采用信托贷款形式的双SPV结构，并以商业房地产抵押、商业房地产未来收入进行质押等作为信托贷款还款来源，以信托受益权作为基础资产设立资产支持专项计划。
1、CMBS典型交易结构图
2、CMBS的贷款发放结构
CMBS的底层核心是向借款人发放贷款并形成债权。
因为我国法律法规对贷款发放主体资格有严格的限制，通常计划管理人不具有发放贷款的主体资格。
目前市场上的CMBS主要采用以下两种方式发放贷款：
一种是借助信托公司成立信托计划向借款人发放信托贷款，从而形成信托计划和专项计划的双SPV结构;
另一种是借助委贷行向借款人发放委托贷款，发放委贷无需另设SPV，从而形成只有专项计划的单SPV结构。
(一)通过信托发放贷款的双SPV结构
(二)通过委贷行发放贷款的单SPV结构
通过信托端发放贷款的双SPV结构是市场上比较普遍的做法，通过委贷行发放贷款的单SPV结构则相对比较少见。
3、CMBS的基础资产
CMBS的基础资产一般为信托受益权或委托债权;CMBS基础资产的底层基础资产，是贷款。
虽然支撑CMBS的现金流是底层物业资产未来收益产生的现金流，但底层物业的所有权、未来租金受益权等相关权益并不直接作为底层基础资产，而是以附属担保权益方式构成CMBS底层基础资产的一部分。房地产商仍然保留对底层物业资产的所有权。
(一)基础资产对应的底层基础资产
(二)基础资产的形态
以信托受益权作为基础资产的双层结构CMBS中，基础资产为信托受益权。资产支持专项计划通过支付对价取得原始权益人的信托受益权，间接取得借款人偿还的贷款本息，从而间接收取物业的未来收益(租金等)。
通过委托贷款方式完成放款的CMBS中，基础资产为委托债权。资产支持专项计划通过支付对价方式取得原始权益人的委托债权，取得借款人偿还的贷款本息，从而间接收取物业的未来收益(租金等)。
4、资产服务机构的设置
在一般ABS的交易结构中，资产服务机构一般由原始权益人担任，为专项计划提供与基础资产及其回收有关的管理服务及其他服务。只有在特定情形下，才可能将资产服务机构更换为其他第三方。
而在CMBS中，出现了由独立第三方而非原始权益人担任资产服务机构的趋势(仍有部分CMBS产品选用原始权益人担任资产服务机构)，为专项计划提供资产组建、资产管理、信息披露等服务，这与CMBS的底层物业资产管理的复杂性、长期性不无关系。
(一)选用第三方资产服务机构实例
(二)第三方担任资产服务机构的意义
独立的第三方资产服务机构为资产证券化的整个流程，包括前端资产的组建、筛选以及存续期的信息披露和资产管理(现金流的管理、房产信息的收集、经营状况的监管、跟借款人的沟通和定期的实地检查等)提供专业服务。
独立的第三方资产服务机构的出现能增加资产证券化产品破产隔离的效果，能够提供基础资产服务的专业化分工、提高筛选的效率，同时进一步提升投资者对于产品的认知度。
5、现金流的流转和分配
CMBS的现金流主要是物业的未来收益(租金、物业费、商业管理费等)，现金流在借款人的收款账户处归集，经过一系列的账户，最后进入计划管理人开立的专项计划账户。
CMBS的交易文件对现金流分配流程的各个时点都有明确的规定，以保证专项计划能在兑付日及时、充分地向资产支持持有者分配收益。与一般ABS相比，CMBS的现金流分配流程更为复杂。
CMBS的交易文件对现金流的分配顺序也会作出明确的规定，且对发生特定情形的特殊分配顺序也作了明确规定，以最大限度保护优先级资产支持证券收益及本金安全。
(一)现金流流转
(二)现金流分配流程
(三)常规分配顺序
6、特殊安排(一)：开放退出与回购安排
区别于一般ABS，CMBS的存续期限较长(通常在十年以上)，所以在CMBS的交易文件中通常会设置关于资产支持证券开放退出与回购的特殊安排。
资产支持证券持有人或优先级资产支持证券持有人在规定的开放期内有全部或部分退出专项计划的权利。与之相对应，计划管理人在开放期之前，有调整票面利率的权利。
(一)票面利率调整与开放退出
(二)回购安排
7、特殊安排(二)：物业的出售与置换安排
CMBS作为不动产金融市场的融资工具，一个主要特点就是原始权益人仍然保留对物业资产的所有权。所以在专项计划的存续过程中，就可能涉及到原始权益人对底层物业资产的出售与置换等安排。
在CMBS的交易文件中，可以对原始权益人或其关联方处置底层物业资产的条件和程序进行规定，从而使得物业的出售或者置换等不会对资产支持证券持有人的利益、专项计划的正常存续产生不利影响。
商业地产贷款
商业房地产抵押贷款资产证券化评级方法
一、适用范围
本文以鹏元资信评估有限公司(以下简称“鹏元”)为例，鹏元的商业房地产抵押贷款支持证券(CMBS)评级方法适用于基础资产为商业房地产抵押贷款的资产支持证券的信用评级。商业房地产抵押贷款资产证券化是指以商业地产为抵押，以相关商业房地产未来收入(如租金、物业费、商业管理费等)为主要偿债本息来源的资产支持证券产品，通过风险隔离、信用増级等结构化设计，在资本市场发行资产支持证券的一种行为。商业房地产抵押贷款证券化产品根据抵押贷款的规模、借款人数量和分散化程度可以分为三类：单一借款人大额贷款CMBS产品、导管交易CMBS产品和多个借款人融合交易CMBS产品。
目前，我国商业房地产抵押贷款资产证券化产品一般的交易结构如图1所示，一般来说，CMBS的环节包括资产重组、破产隔离和信用增级，主要参与的机构包括原始贷款人、SPV、承销机构、贷款服务机构、交易管理机构、资金管理机构和登记机构。
二、评级框架
鹏元在遵循《结构融资产品评级准则》的基础上，根据商业房地产抵押贷款证券化的基本特征，制定本评级方法。鹏元商业房地产抵押贷款资产支持证券的评级框架包括五大部分：基础资产分析、现金流分析与压力测试、交易结构分析、主要参与方分析、法律风险分析。
1. 基础资产产生的现金流是受评证券本息偿付的来源，基础资产质量分析是评级框架的核心内容。在评级过程中，鹏元首先根据基础资产入池标准关注入池后的基础资产现金流影响因素，包括标的商业地产的地理位置、建筑物质量、周边市场供需环境、租户结构及出租率等特征。
2. 资产池现金流入与现金流出在规模与时间上的匹配程度是衡量受评证券能否按时足额偿付的重要依据，也是我们评级时关注的重点。鹏元以基础资产产生的现金流为分析基础，结合交易结构所安排的分配顺序及偿付机制，同时考虑交易结构设计中约定的各类触发事件及再融资安排，进行综合的现金流分析。通过计算偿债覆盖倍数(debt-to-service coverage ratio,DSCR)与贷款价值比(loan-to-value ratio, LTV)等量化指标，进而形成CMBS评级的初步标准。在计算DSCR和LTV时，我们所考量的因素包括：标的资产类型、抵押情况、建筑物屋龄与状况、房地产市场历史表现、租金收入水平及资产价值、地区集中度问题(若涉及多个标的资产)、当前出租情况、物业管理水平、证券分期摊还设置以及再融资安排等因素。同时，我们通过设置不同的压力条件，对上述指标进行压力测试，以判断在更为严苛的条件下现金流入对现金流出的覆盖情况。
3. 交易结构通过一系列影响基础资产产生的现金流归集路径、规模与安全性的安排进而作用于资产支持证券的本息偿付。鹏元对商业房地产抵押贷款资产证券化交易结构的考察，主要关注现金流支付机制、增信措施、交易结构风险，由此判断其对受评证券本息偿付的保障程度及对投资者利益保护是否构成不利影响。
4. 在现金流的归集过程中，款项一般需要通过相关参与人，如贷款服务机构、特殊目的载体(SPV)、资金保管与结算机构及其设立的账户进行归集划转，再按约定分配给投资者。该过程中，主要参与方的尽职能力关系着偿付现金流能否及时足额划转，因此也是鹏元在评级过程中关注的内容。
5. 风险隔离是结构融资产品的基本特征，实现基础资产及其产生的现金流的破产隔离，是保障受评证券偿付现金流独立于发起人信用风险的前提。鹏元关注在现行法律框架下，基础资产与发起人资产的风险隔离机制，以及证券化产品在各项环节与安排的合法性，能否保障受评证券持有人的利益。
三、基础资产分析
CMBS的还款来源主要是物业运营现金流和物业价值，因而影响物业运营现金流和物业价值的因素是我们分析的重点。商业地产抵押贷款的主要风险取决于标的房产产生收入的能力及其资本价值对债务的覆盖情况，鹏元对可能影响标的商业地产现金流及资产价值的因素会进行较为全面的考量。
(一)物业运营
1.标的商业地产的租户群体情况。主要考察该群体行业分类、产权分类情况、租赁合同期限、租金情况、租金支付模式等，并且就租赁规模较大的租户进行单独分析。
2.外部运营环境。分析标的商业地产所处运营环境，包括宏观环境、行业环境与区域环境，判断是否有利于标的商业地产持续稳定经营。
3.业务构成及运营状况。标的商业地产经营状况越好，实力越强，越能保障基础资产对应业务的良好运转。此外，标的商业地产若在基础资产对应业务之外拥有其他的主营业务，且运营状况良好，则能够拥有更多的资金用于公司的整体发展，包括对基础资产实物载体进行维护升级等，进而为基础资产现金流的实现提供更强保障。
4.标的商业地产的未来现金流主要由租金收入、相关配套的经营收入以及车位收入组成。其中租金收入主要受到回款率、空置率和退租率等因素的影响;相关配套的经营收入主要受到平均房价和出租率等因素的影响;而车位收入部分受到停车费和出租率等因素的影响。
(二)物业价值
1.标的商业地产的地理位置。优越的地理位置会吸引高质量的承租人，并且能够维持较高的房产价值，其与交通干道相连、醒目的标识以及房地产整体的可视性都是非常重要的考量因素。
2.建筑物质量与周边环境。较高的施工质量会减轻后期的维护负担，成功的设计通常具有引人注目的外形和强劲的功能，应避免外形过于时髦或配制过于专门化，因为过时的房产常常需要重新装修。
3.财务状况。标的商业地产的财务分析主要包括资产结构与质量、盈利能力、现金流、资本结构与债务安全性。良好的财务状况能够增强标的商业地产持续稳定经营的能力和补足的能力(若标的商业地产为补足方)。
4.信用状况。标的商业地产的信用状况也需重点关注，信用状况不佳意味着偿债能力偏弱，甚至可能使得标的商业地产面临一定的重组或破产风险，从而对基础资产现金流的安全性带来负面影响。
(三)贷款价值
1.商用房产的还款类型。不同商用房产及不同的借款人所对应的商用房产贷款类型都是有所区别的。鹏元在对商用房产进行考察分析时，所关注的首要因素便是该商用房产的贷款类型。基于不同还款方式的商用房产贷款，在其存续期内的每个还款期间的还款金额是有区别的，由此所决定的每笔贷款的DSCR也不尽相同。
2.商用房产贷款的历史还款表现。关于历史还款表现，鹏元主要关注的方面有：正常还款的期限、历史滞纳记录、滞纳金额、有关滞纳率的统计等。
3.商用房产贷款的利率设置。利率设置是决定整个交易结构设计及交易产品设置的关键因素。为避免利率错配问题的出现，鹏元将在有关测算模型中对贷款利率及交易产品利率进行相应的分析。
4.商用房产贷款的价值。商业地产抵押贷款依靠商业地产产生的现金流来偿还本息。如借款人违约，且担保增信措施作用有限或无法发挥作用时，贷款人只能依靠出售商业地产的收益获得偿付，因此在分析标的商业房地产基础特征时，其价值也是鹏元的关注点之一。
5.商用房产贷款的期限特征。入池的商业房地产抵押贷款一般还款期限较长，一项典型的商业地产抵押贷款期限为10年，通常为固定利率，期末整付(Balloon mortgage，每期偿还小额本息，剩余大额本金在到期日归还);证券化产品风险暴露期较长，而期限越长基础资产现金流的稳定性就越差;同时很多附有提前偿付保护条款，而提前还款比例越高，从基础资产所获得的利息收入越低。这些因素增加了现金流的不确定性，并在一定程度上会增加产品的信用风险。
四、现金流分析与压力测试
(一)现金流分析
因为CMBS的偿债来源是现金流和物业价值，现金流对本息支出的覆盖程度以及物业价值对贷款本金的保障程度是确定级别的重要参考，所以本文主要分析的是DSCR、LTV两个指标，并对其进行压力测试。
资产池产生的现金流入在每个既定时点(各档证券本息偿付日)对各档证券按约定还本付息所需现金流出的覆盖程度，所发行证券规模与标的资产的价值比率，以及贷款金额所占房地产价值的比例;是受评证券能否获得目标信用等级的量化依据;因此，鹏元在现金流分析中，采用偿债覆盖倍率(Debt ServiceCoverage Ratio, DSCR)衡量基础资产现金流对资产支持证券本息的偿付保障程度，采用贷款价值比(Loan To Value, LTV)来衡量违约损失的程度。
当年净现金流(NCF)=经营收入-费用-资产化支出
偿债覆盖倍数(DSCR)=当年净现金流(NCF)/当年的本金和利息偿付额
贷款价值比(LTV)=贷款金额/房地产的评估价值
鹏元根据基础资产违约情况，并结合资产池中各笔抵押贷款的特征(包括约定的本金偿还时间、偿还方式、利率水平及利息支付时间、回收率等)计算出现金流入分布;同时，鹏元根据证券与交易结构设计获得现金流出分布，进而通过对现金流入与流出的对比分析，测试各种模拟场景下的现金流入对各档证券本息偿付的覆盖程度。其中，现金流入主要包括贷款的本金回收款、利息回收款与合格投资收益等，现金流出主要包括税费与规费、各参与方服务费用、优先档证券本息、次级档证券本息等。
(二)压力测试
为检验各档证券所获得某一级别的稳健性，鹏元进一步建立压力测试模型，考察在各种压力条件下(如改变违约时间分布、缩小租金收入、提高空置率等)，基础资产产生的现金流入对各档证券本息的覆盖程度。
鹏元压力测试思路与方法：鹏元在整个资产池层面构造压力条件，压力条件包括：调低租金收入水平、提高空置率、前置/后置损失时间分布，并分别在上述单一和组合的压力条件下测算对应的现金流入情况。然后通过对比该现金流入与现金流出，可判定该压力条件下各种模拟场景对应的现金流入能否覆盖受评证券本息。
鹏元采用偿债覆盖倍率并通过蒙特卡洛模拟进行现金流分析与压力测试。首先鹏元将测算正常情况下的现金流入对受评证券本息的覆盖程度。随后，鹏元将结合基础资产分析、确定压力条件，测算在压力情况下现金流对证券本息的覆盖情况，以判断基础资产现金流在既定交易结构下对受评证券本息偿付保障程度的稳健性。
五、交易结构分析
一般而言，商业房地产抵押贷款资产证券化产品的交易结构主要包括：现金流支付机制、增信安排。现金流支付机制通过影响现金流路径以及各项税费与各档证券本息偿付的先后顺序进而影响用于偿付各档证券本息的资金规模大小;增信设计则通过内外部增信措施，利用基础资产自身产生的现金流或第三方提供的额外信用或流动性，提高对优先级证券本息偿付的保障程度。同时，鹏元还关注交易结构中存在的风险因素，这些风险亦可能影响偿付现金流的安全性与规模大小。
鹏元对交易结构的分析包括现金流支付机制、增信措施以及交易结构风险三个方面。
(一)现金流支付机制
现金流支付机制决定了现金流从归集到分配给证券投资者的路径与规模，进而影响对各档证券本息偿付的保障程度。就现金流支付机制，鹏元主要关注：
1. 资金分配顺序是否更有利于优先级证券的本息偿付保障。例如：(1)收益账下不设置次级档证券的期间收益，则收益账归集的资金在扣减各项税、费、储备金和优先级证券利息后的剩余资金将形成超额利差，转入本金账，从而加强对优先级证券本金的覆盖程度;(2)收益账下将贷款服务机构部分费用的支付顺序置于优先级证券利息偿付之后，有利于加强对优先级证券利息偿付的保障。
2. 是否设置信用触发机制(主要为加速清偿事件与违约事件)及是否将更大范围的事件认定为信用触发事件。一般而言，在交易条款中若设置了信用触发机制，则在信用触发事件发生后，收益账户与本金账户下的资金分配顺序将改变，即基础资产产生的资金在支付相关税费后将优先用于清偿优先级证券的本息，从而加快对优先级证券的本息偿付，这在一定程度将提高优先级证券的安全性。
(二)增信设计
目前，商业地产贷款资产证券化常用的增信设计包括优先/次级结构、超额利差、储备金账户、资产抵押等。对此，鹏元关注：
1. 优先/次级结构安排中，各档证券的发行规模及其占发行总规模的比重。通过该要素可判断各档证券的信用支持水平(劣后级证券后于优先级得到偿付，相当于为优先级证券提供了一定的信用支持)。
2. 是否存在超额利差或超额抵押。超额利差是指资产池中贷款利息或物业租金收入在支付各档证券利息、服务费及其他税费后的额外收益或现金，超额抵押指入池资产本金余额超过资产支持证券发行总额而形成对受评证券本息偿付的超额覆盖。超额利差、超额抵押可先行吸收资产池发生的损失，从而提高对优先级证券本息偿付的保障程度。
3. 是否设置储备金账户。储备金账户是指设置一个特别的账户，当基础资产产生的现金流不足时，用以弥补投资者的损失。例如，我国目前资产证券化实践中的流动性储备金账户，其优先于次级证券期间收益按一定标准预提，用于收益账下资金不足以偿付优先档证券利息时的补足，从而加强了对优先级证券本息偿付的保障。
4. 是否存在流动性支持安排。为保障资产支持专项计划项下投资者收益，在专项计划存续期间，如果项目证券无法兑付时，担保方或母公司能否提供流动性支持，从而提高对证券本息偿付的保障。
5. 评级下调事件安排。评级机构对优先级资产支持证券的跟踪评级下调级别。如发生评级下调事件，原始权益人是否有相应的措施来应对，以降低优先级证券的违约风险。
6. 现金流净额覆盖不足事件安排。若发生现金流净额覆盖不足事件，增信主体及时确保现金流净额与预付分配收益之和达到合理水平，使现金流净额覆盖不足事件相应解除，从而提高对证券本息偿付的保障。
以上增信措施均为内部增信，商业房地产抵押贷款资产证券化亦可同时结合外部增信措施进一步加强对各档证券本息偿付的保障。外部增信措施本身并不改变基础资产的现金流特征，但在基础资产自身产生的现金流无法按时足额偿付相应的本息时，可通过第三方提供的额外信用或流动性支持补足其差额，从而提升各档证券的信用水平。外部增信的主要缺点是易受信用增级提供者自身信用状况的影响，此外，鹏元还将考察其自身信用风险以及其与商业房地产抵押贷款资产证券化产品本身信用风险的关联性来综合评价外部增信效果。
(三)交易结构风险
交易结构设计中存在的一些风险因素虽难以量化衡量，但可能实际影响到偿付现金流的安全性与规模大小，亦是鹏元关注的评级内容。同时，鹏元也关注相关文件中对应风险缓释条款的设置。鹏元关注的交易结构风险主要包括资金混同风险、租金收入风险、流动性风险、抵押权利风险、再投资风险、处置价格波动风险等。
六、主要参与方分析
对主要参与方的分析，鹏元关注其尽职能力的高低。鹏元认为，一个合格的参与方，应具备相应的尽职能力，能够依据交易文件履行其职责。在资产支持证券交易结构中，主要参与方包括发起人、贷款服务机构、计划管理人(或受托人)、资金保管机构等，其中，发起人与贷款服务机构往往为同一机构。贷款服务机构一般在资产证券化中承担着管理入池贷款，以及就基础资产运行情况编制报告;计划管理人(或受托人)承担对专项计划(或信托计划)进行会计核算和报告、按合同约定管理和处置标的财产以及就专项计划(或信托计划)运行情况进行持续披露的义务。因此，贷款服务机构和计划管理人(或受托人)的尽职能力可以直接影响到各档证券本息的偿付，为交易中重要的参与方。
(一)贷款服务机构
鹏元对贷款服务机构尽职能力的考察包括：公司治理与管理、贷款管理能力、风险控制能力、财务与信用状况以及过往的尽职情况等。
公司治理与管理方面，鹏元考察：贷款服务机构公司治理是否规范;贷款服务机构各部门的设置;贷款服务机构的制度建设;
贷款管理能力方面，鹏元考察：贷款服务机构的信贷管理机制，包括授信流程、贷款发放与贷后管理、违约贷款处置、风险控制系统等;
财务与信用状况方面，鹏元考察：贷款服务机构的主要财务指标表现;贷款服务机构的信用状况。
过往尽职情况方面，鹏元主要是考察其过往作为贷款服务机构的尽职情况，例如是否出现违约情形，是否存在尽职不到位的情形。
(二)受托人与管理人
在CMBS中，信托计划和专项计划对应的是受托人和管理人，其主要职责包括：管理、分配专项计划资产及利益;监督托管银行;在专项计划利益受到损害时，代表证券持有人向责任方追究法律责任等。鹏元对计划管理人尽职能力的考察主要包括：治理与管理状况、相关业务经验、内部控制机制与风险管理状况、资信状况以及过往尽职情况。
(三)其他参与方
资金保管机构主要负责资金的托管与税费及证券本息的按时支付，鹏元对其尽职能力的考察主要包括资金保管机构的治理状况、相关业务经验、内部控制机制与风险管理状况、资金管理制度、资信状况以及过往尽职情况。
托管方的主要职责包括：保管、分配、划转专项计划资金;更正划转指令;因计划管理人过错导致专项计划资产产生损失时向计划管理人进行追偿等。鹏元对托管方的分析主要侧重对其尽职能力的分析，主要包括公司治理状况，是否具有相应的业务资质及相关业务经验，相应业务的风险控制机制，资信状况，以往是否在相同或类似业务上出现过重大失误、违约，或遭受过国家主管部门的处罚。
此外，鹏元还将关注相关合同条款对主要参与方行为和责任的约定以判断其是否有利于保障其履行职责。
七、法律风险分析
鹏元关注在现行法律和监管框架下，资产证券化的风险隔离机制，基础资产的转让是否合法、有效。此外，鹏元还关注交易结构中可能存在的其他法律风险。例如，《贷款服务合同》与《资金托管合同》中关于现金流的归集与支付的约定是否明确;合同约定的权利义务的确定性和可操作性如何;信用增级措施是否合法有效(如是否出具了相应的法律文件、是否完成了相关的登记或备案手续)等。
八、局限性与更新
本评级方法阐述了鹏元商业房地产抵押贷款资产证券化产品的评级思路、评级框架与分析要点。目前国内商业房地产抵押贷款资产证券化产品的发展尚处于初期，产品特征与适用的法律、政策环境仍存在易变性，鹏元将及时跟进本评级方法在思路、框架及分析要点上的适用性并更新与完善。
同时，本评级方法所采用的量化模型及其参数设置均是在一定的假设条件下进行，且模型无法穷尽影响商业房地产抵押贷款资产证券化产品信用状况的全部因素，存在一定的模型风险。
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